访朱雀基金公募投资部总经理张延鹏,重点布局

作者:4166金沙手机官网

“A股的熊牛转折已经在路上,而机会总是属于有准备的人。”今年6月末,在首只公募基金成立之际,朱雀基金公募投资部总经理张延鹏在致投资者的一封信中如此写道。  彼时的上证指数还徘徊在3000点附近,由于外部环境的不确定,市场情绪较为低迷。三个月后,在写给投资者的第二封信中,张延鹏表示,对未来权益市场的表现充满信心。  从盛夏步入深秋,张延鹏管理的第二只基金即将发行,不变的是他对A股市场的乐观。在他看来,慢牛行情已经开启,市场中长期向好趋势已经确立。“深耕产业研究,做多中国经济。”张延鹏说。  以中高仓位把握慢牛行情  基金三季报显示,截至三季度,张延鹏管理的朱雀产业臻选混合型基金的仓位接近八成。回顾三季度的投资路径,张延鹏表示,基金于6月28日正式开始运作,整体延续追求绝对收益、逐步加仓的策略。建仓初期,在先进制造、TMT、大消费、医药生物等四大产业链中,对长期看好的优质公司逐步加仓,总体持仓结构较为均衡。随着基金净值的回升,逐步提升仓位,在建仓基本完成后,主要结合半年报数据以及调研情况,对持仓结构进行了一定微调。  张延鹏表示,今年以来A股市场表现出相当的韧性,结构分化会成为四季度市场行情的主要特征。  张延鹏认为,慢牛行情已经开启,这是未来3-5年为客户带来回报的好机会。在他看来,虽然内外部环境处于不断变化之中,但有一样东西是确定的,那就是不少行业龙头公司的业绩将持续向好。他解释道,行业龙头公司经历了2018年的考验,微观结构方面如盈利、现金流等财务指标都在向好,未来两三年的业绩增长将较为确定。  如何把握住未来的机会?张延鹏表示,首先,继续看好成长性较好的行业,其中的核心公司未来仍可以提供稳定的回报。其次,虽然短期增长不快,但市场空间大、战略定位清晰、经营状况持续改善的公司,未来存在较高的超额收益。最后,那些周期性行业的龙头公司,其行业地位确定、盈利质量改善、分红回报率吸引力较高,行业周期也存在回升的可能。  “我们将以中高仓位迎接慢牛行情,并将市场调整视作加仓优质标的的契机。”张延鹏说。  瞄准四大赛道  张延鹏透露,先进制造、TMT、大消费、医药生物等四大产业是朱雀基金投研团队持续深耕的领域,也是他一直布局的方向。  “针对这四大方向,我们设置了四个产业链研究组,各研究组会将细分产业发展脉络梳理清楚。接着我们从投资角度出发,去评价哪些公司表现会比较充分,未来还有没有空间,投资的性价比如何。然后再去考虑配置问题,判断当前市场风险水平,最后确定仓位水平和持仓结构。”张延鹏补充道,这四个行业并不是均衡配置,每个阶段都会有不同的侧重。观察优势公司的经营数据表现和短期股价变化,可以感受到市场投资者的分歧所在。  张延鹏表示,从中长期看,投资赚的是企业成长的钱,会重点跟踪行业空间、竞争格局、企业综合竞争力、投资回报率等方面的情况。

摘要 朱雀基金公募投资部总经理兼权益投资总监张延鹏在接受中国证券报记者专访时表示,综合宏观经济基本面、全球货币环境、部分行业龙头公司竞争优势和成长确定性等因素来看,A股市场中长期慢牛格局依然成立。

日前,朱雀基金公募投资部总经理兼权益投资总监张延鹏在接受中国证券报记者专访时表示,综合宏观经济基本面、全球货币环境、部分行业龙头公司竞争优势和成长确定性等因素来看,A股市场中长期慢牛格局依然成立。今年四季度和明年,朱雀基金将重点关注先进制造、TMT、大消费、医药等四大产业,着重把握三方面的投资机会,具体包括今年市场关注度不高的优质消费股、部分表现不够充分的绩优周期股、长期成长性较为确定而现阶段业绩表现相对欠佳的个股。

深挖龙头公司

张延鹏表示,2019年以来,A股市场迎来了一次“熊牛转折”,这背后的驱动因素是民营经济受到重视、减税降费措施出台、货币适度宽松、科创板设立等。在经历了2018年的悲观预期之后,市场信心显著修复。未来,宏观环境方面,仍将呈现出全球降息周期延续、无风险利率持续下行、经济继续平稳筑底并稳健转型的特征。综合考虑到国内大类资产的投资收益率、依旧偏低的证券化率等因素,A股市场在经历了今年以来的“熊牛转折”之后,未来还将延续长期慢牛的运行格局。

在此背景下,虽然A股市场和中国经济在未来的内外部环境上依然可能面临一些不确定的“变”,但投资者更应当关注未来的“不变”。其中最重要的是许多行业龙头公司过去几年和未来两三年依然会延续的竞争优势和优秀财务表现。张延鹏表示,近两年,行业龙头公司在经营层面和资金层面所处的环境都较为友好。在全行业的分化过程中,行业龙头企业往往持续处于优势地位。他们的微观结构,如盈利、现金流等财务指标都在持续向好。在此背景下,今年很多龙头公司股价迭创新高,涨幅显著超过市场预期。需要注意的是,这些龙头公司未来的行业格局同样非常确定,他们未来两三年的业绩增长也非常确定。

张延鹏表示,未来较长一段时间,将重点对先进制造、TMT、大消费、医药等四大产业进行布局。短期内股票仓位会维持中等水平,当市场预期较为乐观时,可能会将仓位提高到九成左右。

关注三大投资机会

在上述四大产业中,将着重把握三方面的投资机会,具体包括今年市场关注度不高的优质消费股、部分表现不够充分的绩优周期股、长期成长性较为确定而现阶段业绩表现相对欠佳的个股。

在消费股方面,张延鹏认为,今年大消费板块中,白酒股的股价表现比较充分,但还有一些类似于食品、零售、农业等大消费行业的个股二级市场表现并不充分。未来内需消费占GDP的比重越来越高,消费升级趋势不断延续,相关优质龙头企业只要能够保持产品竞争力和公司所处的行业格局,最终的盈利和财务表现仍然会长期向好,未来依然有较好的投资机会。

在周期股方面,张延鹏分析表示,今年以来,偏周期类行业的优质龙头企业大多表现欠佳。但从宏观经济环境和行业基本面来看,各类风险整体有限,多数周期性行业在行业格局上也呈现出集中度提升的特征。从A股相关龙头公司今年半年报的财务表现来看,其盈利仍然持续向好,许多公司在资产负债表、现金流量表等方面显著改善。叠加不少周期类龙头企业非常有吸引力的分红回报等因素,今年四季度到明年,这些公司的股价表现值得期待。

对于那些行业格局和成长性特别确定而短期业绩表现相对欠佳的优质龙头企业,张延鹏也表示持续关注。一方面,股票投资需要关注性价比的概念,今年业绩与股价表现比较充分的股票,未来的投资回报率可能会下降;另一方面,那些因短期企业战略调整或外部冲击而出现财务数据欠佳的企业,只要其中长期的成长逻辑确定,仍然有希望获得比较好的超额收益。

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